卤菜店怎么起名字大全(卤菜店怎么起名字好)

2023-08-12 05:56:59
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文章详情介绍：

1,2020中国卤味十大品牌揭晓，绝味、周黑鸭、紫燕等领跑千亿市场
2,起于江苏，紫燕食品：佐餐卤味行业龙头，经销模式加速全国化扩张
3,昆明藏于市井的8家神级卤菜店，不在本地待上7年绝对不知道
4,南京14家生意超火爆的卤味，好吃到想要啃手指！

2020中国卤味十大品牌揭晓，绝味、周黑鸭、紫燕等领跑千亿市场

来源：红餐网

作者：杨丽琳

8月13日，在“2020中国餐饮营销力峰会暨中国餐饮（品类）十大品牌颁奖盛典”上， “2020中国餐饮（品类）十大品牌” 正式揭晓。

近年来表现火热、潜力巨大的卤味品类也评出了十大品牌，并再次引发热议。2020中国卤味十大品牌都有谁？目前卤味市场的格局如何？未来有哪些新趋势和玩法？

据统计，2019年中国卤制品行业市场零售规模达1100亿元，同比增长20%。预计2020年，中国卤制品零售额将达到1235亿元。

卤味零售高歌猛进之时，卤味餐饮也成为餐饮人投资的热门赛道。

据红餐网了解，截至目前，卤味已经跑出了绝味鸭脖、周黑鸭、煌上煌三个上市公司，紫燕百味鸡也上市在即。

除“四巨头”外，精武鸭脖、久久丫、卤人甲、洪濑鸡爪等品牌的门店数也都突破千家，拥有各自深耕的区域市场。近两年，其他各式各样的卤味品牌更是如雨后春笋般涌现。

这个战况正酣的千亿市场，背后的格局是怎样的？接下来，又将如何演变？

8月13日，在“2020中国餐饮营销力峰会暨中国餐饮（品类）十大品牌颁奖盛典”上， “2020中国卤味十大品牌” 正式揭晓。透过这个榜单，我们可以略窥一二。

鸡鸭齐鸣，巨头争霸

2020中国卤味十大品牌揭晓

在“2020中国卤味十大品牌”中，排名第一的是绝味鸭脖，另外“三巨头”周黑鸭、煌上煌、紫燕百味鸡紧随其后。

此外，十大上榜品牌还包括久久丫、精武鸭脖、降龙爪爪、廖记棒棒鸡、卤人甲、留夫鸭。

从细分品类来看，卤鸭品牌占据了大半江山，十大上榜品牌中有7个主打卤鸭制品。 其中，前三甲更完全是“鸭”的天下。

绝味鸭脖、周黑鸭、煌上煌这三大主打卤鸭脖的巨头一直你追我赶，而这一次，还是绝味鸭脖拔得了头筹。

红餐品牌研究院的数据显示，2019年绝味鸭脖营收51.72亿元，销售净利率为15.29%，营收净利双双位列第一；周黑鸭营收31.86亿元，净利率为12.79%；煌上煌营收21.2亿元，净利率为10.69%。

值得一提的是，虽然上榜的卤鸡品牌只有三个，但其气势和潜力也不容小觑。

正在接受上市辅导的紫燕百味鸡，2019年营收达40亿，定位佐餐连锁品牌，目标客群是广大家庭消费客群，在长三角区域非常有影响力，虽然之前名气不显，但据了解，其市场份额已经超过煌上煌。

从门店数量来看，本次上榜的卤味十大品牌，门店数破1000家的有6个，分别是绝味鸭脖、周黑鸭、煌上煌、紫燕百味鸡、久久丫、精武鸭脖。剩下的4个品牌降龙爪爪、廖记棒棒鸡、卤人甲、留夫鸭，门店数也都超过了500家。

其中，绝味鸭脖一骑绝尘，门店数已经突破一万家。排在其后的紫燕百味鸡和煌上煌，门店数量都在4000家左右。

不管是超500家、超1000家，还是超10000家，仅这十大卤味品牌开拓出的市场容量就已经足够令餐饮界惊叹。

而更令人震惊的是，这还只是开始。大批资深业内人士均表示，卤味市场还处在成长阶段，远远还未到达红海，未来的发展仍值得期待。

卤味市场仍相对分散，

头部品牌格局尚未完全定型

新鲜出炉的“2020中国卤味十大榜单”让我们看到了卤味市场的庞大体量以及当下十大品牌的格局，但值得一提的是，截至目前，整个卤味品类市场仍然是以小作坊经营模式为主，大大小小的品牌分食着市场份额，行业格局分散，头部品牌的格局也还未完全定型。

“2020中国卤味十大品牌”虽然都是行业头部品牌，但占领的市场份额并不多，前五名品牌市场占有率仅为20%左右。

其中，绝味鸭脖占8.6%，周黑鸭则为4.6%。紫燕百味鸡占3%，煌上煌占2.8%，久久丫占1.3%。剩下约80%的市场，都分散在一些区域性品牌、单体私营小店以及规模较小的地方连锁品牌手上手中。

周黑鸭、绝味食品和煌上煌号称“卤味三巨头”，但实际上，三者所拥有的市场占有率也并不算高。三个品牌你追我赶，对“鸭王”的争夺从未终止。

2019年，门店上万家的绝味鸭脖占领了绝对第一的位置，不管门店规模还是营收规模都遥遥领先，目前正在从国内市场走向海外。周黑鸭因直营模式受困之后重整旗鼓，于2019年11月开放城市加盟，今年6月份又开放了单店加盟，开店速度明显加快。煌上煌也表示，2020年新开门店目标为1200家。

三巨头卯足劲跑马圈地的同时，虎视眈眈的各大“区域霸主”也在加快步伐，抢占市场 ，比如长三角地区的紫燕百味鸡、卤人甲、久久丫、留夫鸭；福建卤鸡爪“头牌”洪濑鸡爪；川渝地区的廖记棒棒鸡、降龙爪爪；东北地区的辣小鸭等等。

在这些品牌中，尤其以紫燕百味鸡不可小觑。

2020年，紫燕百味鸡被披露正接受上市辅导，筹划在A股挂牌上市，这个成立于1989年的卤味“老大哥”，目前市场份额已经超过煌上煌，如果顺利上市，很大概率会撼动当前“卤味三巨头”的格局。

总而言之，处在成长阶段的卤味红海市场远未达到，巨头格局也尚未完全定型，留给头部品牌们抢夺、发展的空间还很大。

拓宽边界，

千亿卤味市场还能怎么玩？

市场容量大，既有餐饮正、快餐属性，又有休闲小吃属性，经营模式又可以很灵活，这样诱人的卤味，怎么才能掘金？

红餐网联合创始人樊宁表示，接下来，有四个发展方向值得关注：一，食品化方向，把卤味向线上零售拓展；二，在这两年兴起的夜经济消费场景中，卤味也有极大的发挥空间；三，占据强大的区域市场壁垒，割据一方、再图进取的发展战略；四是佐餐熟食方向。

拓展线上零售

卤味一路走来，踩得最正确的点，就是确定了休闲小吃这个定位，让卤味真正从正式的餐桌上解放出来，成为一个可以随时随地、想吃就吃的休闲小吃。

而休闲小吃除了适合线下发展，也非常适合在线上零售化发展。

不过，可惜的是，目前卤味巨头们对线上销售却不那么重视，导致线上休闲卤味食品市场被三只松鼠、良品铺子等综合类休闲零食电商品牌抢占。

据了解，2019年，三只松鼠肉食卤味营收超12亿元，同比增速40%，可见卤味线上零售市场空间之大。

在消费者早已习惯网购，三四线以下的下沉市场都被拼多多占领的今天，线上休闲卤味市场必然又是一块大蛋糕，目前来看，抢食这款蛋糕的品牌还不多。

打进夜宵市场

2019年下半年，以北京、上海为首的多个城市纷纷出台政策，促进“夜经济”发展，让“夜经济”一时间成为了人们讨论的热词。

肯德基反应迅速，去年7月份就针对消费者的夜宵需求，上线了“川香燃辣撸串桶+香卤系列产品”，其中香卤系列包括香卤鸡翅尖、香卤手撕鸡、香卤鸡肫、香卤鸡心4款产品，从上午9:15供应到次日凌晨5:44，供应时间长达20个小时左右。

目前来看，肯德基选择串串和卤味作为夜宵新品的反响还不错。樊宁认为，这说明在夜经济消费场景中，接地气、年轻化且易于标准化的卤味有很大的发挥空间。

卤味做夜宵，可以是卤菜单品，也可以做其他品类的配菜。在成都、广州、西安、长沙等地，已经出现了不少卤味小酒馆。

比如，广州狮头牌卤味研究所“威士忌+卤味+JAZZ”的卤味酒馆模式，以潮汕卤味为主打，配以威士忌等洋酒，形同于潮汕的夜宵“打冷”，非常适合夜宵场景。

此外，也有主打“卤味+烧烤”的烤卤出现。相对于烧烤，烤卤更入味、更有嚼头，能够快速抓住消费者的味蕾，发展潜力很大。

进军区域市场

卤味虽然全国都有，但其实和烧烤一样，带有非常浓郁的地方特色，比如四川卤味重麻辣，湖北卤味重酱，酱味浓郁重口，而福建的卤味则鲜嫩微甜。

虽然地域的口味差异会给卤味品牌的发展带来局限，但从另一个角度来看，地域之间人群消费喜好和卤制产品的差异越大，也意味着卤味品牌更容易形成差异化，有更多入局的机会 。

从这点来看，如果觉得全国卤味市场的竞争太激烈，目标太大，退而求其次，深耕区域市场也不失为明智之举。立足本地，更了解当地人的喜好和消费习惯，从而针对有高认知度的市场发力，在产品口味和服务方面也会更有优势，品牌自然更容易深入人心。

苏州有一个名为“杜三珍”的卤味老字号就是深耕区域市场的范本。“杜三珍”在当地颇有名气，目前已经开出近150家店。因为它懂得传统苏州人的口味喜好和消费习惯，并将其融入到产品的研发制作中，招牌产品糟鹅和酱肉都深受当地人认可。

发力佐餐熟食

按场景区分，卤制品的消费场景主要分为休闲和佐餐，两种不同的消费情景，直接导致对应情景下卤制品品类的不同。

相比“休闲卤味”的零食属性，“佐餐卤味”更像是餐桌上的一道道菜，制作工艺也更为复杂，保鲜管理也更苛刻。

从口味来说，休闲卤味重辣、咸，通过重口味让人吃过瘾。而佐餐卤制品则更讲究复合香味和多层次口感，更突出“鲜香”的特点，让人不断回味。

目前，“2020中国卤味十大品牌”大部分都属于休闲卤味，只有紫燕百味鸡明确定位为佐餐卤味。

据官方发布，紫燕百味鸡一年卖出百味鸡多达1500万+只，招牌夫妻肺片更是年售超7370+吨，其2019年预测，2020年仅“夫妻肺片”一道菜的门店终端就可冲击16亿元销售收入。

如此强的赚钱能力，也说明，佐餐卤味这个细分市场可挖掘的空间还很大。

小结

毫无疑问，受众广泛，市场容量巨大，同时产业供应链成熟、标准化程度高、门槛低易操作，毛利还不错的卤味已经迎来高光时刻。

接下来，以“2020中国卤味十大品牌”为代表的各大品牌，势必将加速跑马圈地，抢占市场。至于后续如何，我们拭目以待。

起于江苏，紫燕食品：佐餐卤味行业龙头，经销模式加速全国化扩张

（报告出品方/分析师：申万宏源证券吕昌周缘）

1.紫燕食品：佐餐卤味领军品牌

1.1 发展于江苏，专注佐餐卤味三十载

紫燕食品是国内规模化的卤制食品生产企业，品牌创立于1996年。2001年后公司以上海为中心，向华东各区域辐射。

2008年公司门店突破一千家，产品实现全面冷链配送；2012年后公司推行全国战略，向北开发西安、济南、天津等市场，向南开发南昌、广州等市场；截至2022年8月，公司已拥有宁国、武汉、连云港、山东、重庆等 5 家工厂，门店数量突破5300家。

公司主要产品包括夫妻肺片、百味鸡、藤椒鸡等以鸡、鸭、牛、猪等禽畜产品以及蔬菜、水产品、豆制品为原材料的卤制食品。

2018-2021 年公司营业收入由 20.02 亿元增长至 30.92 亿元，3 年 CAGR 为 15.58%，归母净利润由 1.24 亿元增长至 3.28 亿元，3 年 CAGR 为 38.27%。

22Q1-Q3，公司实现营收 27.42 亿元，同增 15.51%，实现归母净利润 2.28 亿元，同降 22.47%，主要系疫情反复和原材料价格上涨影响，公司盈利能力短期承压。

从收入结构上看，21 年鲜货产品、预包装产品、包材、加盟费与门店管理费与信息系统使用费、其他业务收入占收入比重为
86.87%/7.82%/2.35%/1.59%/1.37%。

区域分布上，公司以华东及华中地区为主要市场开展业务，华东/华中/西南/华北/华南/西北/其他/海外占收入比重分别为
73.51%/10.59%/7.62%/4.16%/2.17%/1.39%/0.08%/0.41%/0.07%。

图 2：2018-2022Q3 紫燕食品营收情况（单位：百万元，%）

图 3：2018-2022Q3 紫燕食品归母净利润情况（单位：百万元，%）

1.2 股权结构清晰，管理团队资深

股权结构高度集中，钟氏家族通过直接和间接持股比例合计 76.92%。创始人钟怀军直接持有公司股份 16.61%，通过上海怀燕、宁国筑巢、宁国衔泥和宁国织锦间接持有公司1.75%的股份，合计持有 18.36%的股份，是公司第二大持股人，其子女钟勤川、钟勤沁通过宁国川沁、宁国勤溯间接持有公司 21.32%、17.36%的股份，是公司的第一、第三持股人，其配偶邓惠玲和女婿戈吴超分别直接持有 14.28%和 5.60%，五人合计持有 76.92%的股份，是公司的共同实际控制人。

图 6：紫燕食品股权结构（截至 2022 年 9 月 30 日）

管理团队经验丰富，具有多年从业经验。

公司核心董事、监事、高级管理人员加入公司多年，具有多年的相关从业经验。副董事长桂久强工作经历丰富，涵盖战略、财务、企业信息化等多个方面，高管经验与职位相匹配，有效保障相应业务板块稳定发展。

2.佐餐卤味千亿体量，行业集中度有望提升

卤制食品千亿级行业规模，疫情期间持续逆势扩张。

卤味食品源于中国古代餐桌，饮食文化传承至今，整体消费基础庞大，受益于人均可支配收入和购买力的持续提升，卤制食品市场规模持续提升，根据艾媒咨询统计，2021 年中国卤制食品行业规模近 3300 亿。

从门店数量上看，尽管疫情散发对餐饮行业带来一定冲击，但全国卤味门店数量保持增长，据统计，2020 年卤制品相关企业注册量 17075 家，同比增长 35%，快于 2015-2020 年 CAGR26.4%。

按照产品定位和消费场景的不同，卤制食品可分成佐餐卤制食品和休闲卤制食品。

佐餐卤制食品定位为凉菜用于佐餐，休闲卤制食品则定位为非正餐食用的休闲食品。佐餐卤味定位家庭消费者，消费基础广泛，购买频次高，整体消费基础大，据 Frost & Sullivan 统计，2019 年佐餐卤制食品占卤制食品市场总规模的 64%。2020 年佐餐卤味市场规模预计 1632 亿元，至 2025 年将达到 2799 亿元，5 年 CAGR 为 11.40%。

竞争格局较为分散，改善空间较大。

卤制食品行业技术壁垒相对较低，并且产品品类丰富，不同区域存在口味差异和消费偏好，因此除紫燕食品和廖记棒棒鸡外，大部分品牌仍为区域性品牌，2019 年佐餐卤制食品 CR3 为 3.49%，对比休闲卤制食品 2019 年 CR3 的 15.7%，未来提升空间较大。

紫燕食品在加盟店数量和市占率都遥遥领先佐餐卤味的其他公司，处于行业的龙头，但从门店营收上看，龙头紫燕食品 2021 年佐餐卤味收入 29 亿，约等于 2015 年绝味营收，彼时绝味食品、煌上煌、周黑鸭三家合计门店不足万家，处于开店的扩张期，门店扩张是营收增长的主要驱动力。短期内佐餐卤味市场竞争更多源自于规模企业对于小微作坊式企业的挤压，品牌企业间竞争相对缓和。

3.产品、渠道、产能深筑护城河

3.1 主打夫妻肺片、百味鸡，客流稳定

公司产品以鲜货产品为主，预包装为辅。

鲜货产品是指以散装或者简易包装方式出售的可直接食用的卤制熟食产品，保质期较短，以佐餐应用为主，可进一步细分为夫妻肺片、整禽类、香辣休闲类和其他鲜货。

预包装产品是利用锁鲜技术及真空包装技术延长产品保质期，提高产品便携性。同时将产品应用场景进一步拓展至休闲及礼品场景。

大单品“夫妻肺片“”百味鸡“，预包装产品发展迅速。

鲜货产品 2018-2021 年收入由 18.76 亿元增长至 26.86 亿元，收入占比 85%以上，3 年 CAGR 为 12.72%，其中“夫妻肺片“和”百味鸡“为公司核心大单品，21 年夫妻肺片和整禽类分别实现收入 9.33/8.41 亿元，收入占比 30%/27%，18-21 年 CAGR 分别为 14.09%/12.88%，基本盘业务增长稳健。预包装产品近年来发展迅速，18-21 年收入由 0.47 亿元增长至 2.42 亿元，3 年 CAGR 为 72.58%。

图 11：紫燕食品鲜货产品及预包装产品（单位：百万元，%）

平均单店销售金额较高，客流量相对固定。

紫燕食品主要面向家庭消费者，定位佐餐。消费者选购紫燕大概作为餐桌荤菜的替代品，客单价接近 40 元，而定位休闲卤味的绝味食品客单价约为 30 元。同时因为公司门店选址大多位于农贸市场、小区和街边，客流量相对固定，受到疫情的影响较小，2020 年以来公司平均单店销售收入并未出现大幅度的下滑，基本保持稳定。

紫燕投资回报期 15 个月，对于加盟商吸引力较强。

紫燕售卖产品过程中包含称重、切割、搅拌和包装等工序，因此门店面积需要在 15 平以上，基本在 30 平左右，但因门店选址多位于农贸市场，房租成本可控，门店净利率可达 13.8%，投资回报期可以控制在 16 个月以内，相比其他的加盟连锁业态，投资回报期较短，未来有望迎来开店加速。

3.2 持续优化销售模式，产品全渠道覆盖

公司经销模式为主，直营门店宣传，电商、商超、团购全渠道覆盖。公司鲜货产品均由终端门店售卖。截至 2021 年底，公司共有加盟门店 5132 家，直营门店 28 家。

公司通过经销模式开拓的加盟门店收入占比 90%以上，公司设立直营门店树立和宣传品牌形象，2019-2020 年，公司主动优化，关闭苏州直营门店；2021 年，公司在上海、武汉新设子品牌赛八珍直营门店，并在沈阳开设直营门店。

此外，公司通过电商、商超和团购等渠道销售包装类产品，近年来增长迅速，2021 年其他模式实现收入 2.3 亿元，同比增长 107%。

持续优化销售模式，经销模式下公司门店数量加速扩张。

公司发展初期采用分散式管理，在各区域开设独立的区域经营主体，由区域管理团队负责区域内的管理工作，2008 年公司门店数量达到 1000 家。

2010 年，公司逐步将管理职能收归至母公司，实现集团化运营，截至 2016 年底，公司门店数量 1929 家；同年，公司将直接加盟模式调整为“公司-经销商-终端加盟门店-消费者”的两级销售网络，公司直接与经销商签订合同，经销商负责终端加盟门店的开发，而公司则集中完成产品研发、质量控制及供应链管理。经销模式下，公司门店实现快速拓展，16-21 年门店 CAGR 为 21.75%。

经销体系成熟稳定，前员工经销商收入贡献 77.6%。

公司调整销售模式时，鼓励各销售区域管理团队离职成为经销商，因为该类区域市场开发较为成熟，同时前员工具有丰富的资源及管理经验，故前员工经销售收入贡献较大且较为稳定，21 年销售金额占比77.6%。

从门店结构占比来看，公司绝大多数门店均由前员工经销商开拓，21 年前五大经销商共开拓门店 2930 家，占加盟门店总数 57%以上。

从收入结构上看，规模以上经销商（当期规模 1000 万元以上）收入占比 90%以上，公司近年来持续开拓新市场，不断加密巩固经销网络，新经销商客户持续增长，主因新增市场的规模以下经销商数量较多，经销商各期平均交易规模逐年下降。

图 19：2018-2021 年公司经销商情况（单位：家，%）

图 20：2018-2021 年经销商规模分布及平均交易规模（单位：家，百万元）

公司持续开拓新市场，给予新市场经销商一定进货折扣。公司产品均采用全国统一出厂价，但会根据市场开拓及区域竞争的情况指定折扣及返利措施。

公司考虑新市场开拓难度，18 年以后开始合作的经销商，按照 1 至 3 年的合作年限分别给予 10%/8%/5%的进货折扣，因此非前员工经销商的平均销售价格低于前员工经销商。

3.3 优化产能布局，完善供应链体系

整合生产基地，优化生产效率。公司产能自 18 年以来处于满负荷状态，公司提升自动化效率，整合生产基地，将产能较低的老生产基地转移至临近的大型生产基地，公司生产能力有效提升，目前形成以宁国、武汉、连云港、山东、重庆等 5 家工厂辐射全国的产能布局，21 年底合计产能 7.32 万吨。

图 24：2018-2021 年公司产能利用率情况（单位：万吨，%）

建设全方位供应链体系，实现前一天下单、当天生产、当日或次日配送到店。

2019 年起，公司考虑第三方物流公司冷链运输专业性，公司运输模式由自营和委托第三方专业物流公司相结合逐渐转为完全委托第三方专业物流公司，有效扩大公司销售半径，为公司销售规模的快速扩张提供了坚实的供应保障。

4.开启全国化扩张，万店目标可期

4.1 经销模式加速拓张，万店目标可期

公司优势市场主要集中在华东、华中和西南地区。

从门店布局来看，公司 85%以上的门店集中于华东、华中和西南地区，相比已经实现全国化开店的绝味和周黑鸭，公司在华南等地区仍有较高的提升空间。

对比华东和华中地区的门店数量，紫燕在部分省份的门店数量多于绝味食品，而绝味食品作为休闲卤味行业龙头，20 年以来逆势开店，近年来保持每年 1000-1500 家门店的净增长，截至 22H1，绝味食品共有门店 14921 家，若紫燕可以把华东部分省份的成功经验复制到其他的弱势市场，理论上紫燕的门店上限可以向绝味看齐。

门店上限主要跟消费者数量挂钩，考虑到佐餐卤味销售人群较广，我们按照门店数量/常住人口的店均人数指标来计算门店上限，我们认为当店均人数小于 20 万人/店时，意味着该地区具有一定的紫燕消费基础，参照上海市的门店密度，该类地区的开店空间有望通过加密达到 5 万人/店；而公司同样会加速其他地区的门店拓展，我们保守预计其他地区的开店空间有望加密至 20 万人/店，根据上述假设，我们预测紫燕的门店数量可以达到 10334 家。

表9：紫燕门店天花板可达到10334 家

从商业模式分析，公司通过管控出厂价格和终端零售价保障紫燕自身的盈利空间，而经销商则通过调整批发价，分配自身和终端门店的利润。

经销商收入来源为向门店销售货物和收取加盟费，根据披露，经销及门店环节毛利率 37%，扣除租金、人工成本等费用后，在保障门店投资回报期可控的前提下，经销商通过销售货物的利润空间有限，而加盟费方面，经销商每年最多从加盟店获得不超过 0.4 万元/店的利润。

因此我们判断，当下属门店数量较少时，经销商出于对自身利润最大化的追求，会尽可能的选择自行开店而不是去发展其他的加盟商。而对于加盟商而言，商品的流通不需经过经销商，均由紫燕统一配送，因此有能力的加盟商也会更多的考虑参与经销业务，实现自身成本的最优化。

根据招股书披露相关数据，我们测算前员工经销商下属门店约占总体加盟门店的 84% 以上，其中前五大前员工经销商平均带店 586 家，剩下五名前员工经销商的平均带店 271 家，而非前员工经销商平均带店仅为 10 家左右。

从趋势上看，过去几年公司的门店增量主要依靠前员工经销商的贡献，但是中长期看，紫燕若想实现万店的目标，仍需要非前员工加盟商的数量和平均带店率进一步提升。

从加盟模式角度考虑，紫燕及周黑鸭对经销商/特许经营伙伴的经营授权均为区域授权，即经销商可自行开设加盟门店或者发展加盟门店。

周黑鸭 19 年底仅覆盖 100 个城市，开放特许经营权后，截至 22H1，共有特许门店 1818 家，覆盖城市 297 个。

紫燕目前门店已覆盖 180 多个城市，若按照每座城市一名经销商的情况计算，则紫燕仍有发掘 100 多名区域特许经销商的潜力，假设非前员工经销商扩展到 185 名，平均门店数量达到 20 家店/人，同时前员工经销商通过继续拓店，平均门店数量达到 600 家店/人，则紫燕食品中期门店数量将达到 9700 家。

开店速度快于佐餐卤味门店，闭店率有望持续优化。

得益于公司完善的全国性经销商网络，公司能保持每年 1000 家以上的门店增量，拓店速度显著快于其他佐餐卤味品牌。

因为疫情影响线下门店的客流量，闭店率短期内较高。上市之后，公司门店有望加速拓展，同时门店曝光度和社会知名度有望得到提升，线下门店客流量有望得到小幅提升，整体闭店率有望下降，预计公司将实现每年 800-1000 家的门店净增量，距离达到中期天花板仍有 5-8 年的时间。

4.2 绑定优质供应商，提价保障盈利能力

原材料主要为禽畜产品，直接材料占比超过 80%。

休闲卤味产品原材料以鸭副产品为主，通常来说，鸭副价格受饲料成本、供求关系、牲畜及家禽传染病等影响，其价格相较于全鸭价格更为波动和不透明。佐餐卤味产品原材料以禽畜产品为主，其中牛肉、猪肉等红肉价格相对透明，但是因为下游需求分散，企业的议价能力弱。

公司在长期业务合作过程中，不断加强与温氏股份、新希望、中粮集团等知名品牌供应商合作，未来有望通过规模化效应、锁价等操作实现成本优势。

图 34：2021 年公司原材料构成（单位：%）

公司与安徽顺安签订采购框架协议，锁定原材料供应链并降低原材料价格波动对公司盈利能力的影响。根据《紫燕食品食品采购合同》，安徽顺安在宁国基地周边建设鸡舍，向公司供应其代理的“WOD168 系列小优鸡”，标准采购价格 13.3 元/公斤，采购价格将跟随饲料平均价格浮动，大致按照饲料平均价格每上涨 100 元/吨，采购价格上涨 200 元/吨的具体原则波动。

目前由于俄乌冲突持续，小麦、玉米等饲料原料价格持续高位，肉鸡饲料价格亦随之上行，预计公司短期内整鸡原材料价格仍持续承压。

图 37：WOD168 系列小优鸡平均资料价格变动及标准采购价格调整情况（单位：元/千克）

提价缓解成本压力，23 年毛利率有望迎来改善。

公司提价应对原材料上涨，其中夫妻肺片包含牛肉、牛百叶、牛肚、猪耳、鸭盹等多种食材，受原材料价格上涨影响较大。

除价格上调外，定价模式亦发生了较大变化，公司此前按照相同单价售卖各类夫妻肺片食材，现在按照食材类型分为牛类产品、猪类产品和其他产品分别收取费用，其中猪肉价格因消费旺季预计仍将高位震荡，2023 年伴随生猪供给增加，猪肉价格有望回落，公司提价效果有望充分体现。

公司持续丰富产品矩阵，其中真空单品系列布局卤味、坚果和海鲜小食，并推出多款礼盒产品。以年夜饭套餐为例，礼盒内除夫妻肺片、口水鸡等大单品外，还包含水煮鱼片、黑椒牛柳、猪肚鸡汤等菜肴制品，符合消费者对年夜饭的需求。而礼盒产品强调“免切、免洗、免调味“，极大提升便利性，未来有望迎来放量。

4.3 数字化系统提升运营效率，整合生产基地提升生产效率

全面质量控制体系提高管理效率，数字化系统提高门店运营效率。

公司引入 SAP-ERP 系统、销售中台系统、OA 系统、TMS 系统、WMS 系统等现代电子化信息管理系统，核心业务实现全系统化管理，建立了覆盖采购、生产、仓储、产品配送、终端销售等环节在内的全面质量控制体系。

图 42：紫燕食品各信息系统交互示意图图 43：宁国生产基地生产过程温度监测界面展示

多品牌战略有望开启第二增长曲线。

公司除“紫燕百味鸡“主要品牌外，还创建多个品牌，椒言椒语主要售卖串串产品、嗨辣麻唇定位麻辣烫、万美人主打创新爪类小吃、塞八珍则售卖包括烧鸡在内的多款产品。

差异化品牌战略基本涵盖中国大部分卤味风味，进一步拓宽公司受众，未来有望开启第二增长曲线。

5．募投项目：缓解产能压力，提升综合实力

IPO 募投 5.65 亿元，预计新增产能 1.9 万吨。公司本次上市募集资金 5.65 亿元，其中 3.2 亿元将用于新建产能 1.9 万吨，其中宁国二期建设周期两年，建成后将新增产能 1.1 万吨，荣昌二期建设周期两年，建成后新增产能 0.8 万吨。

按照公司 2021 年末的产能测算，未来卤制产品的产能年复合增长率为 5.94%，将支撑公司业务规模的持续增长。募投项目还包括仓储基地建设项目、研发检测中心建设项目、信息中心建设项目以及品牌建设及市场推广项目。

募投项目将有效提高公司的综合竞争实力，为公司业务的可持续性发展提供支撑。

6．盈利预测与估值分析

关键假设：

门店拓展：考虑公司上市之后，门店有望加速拓展，同时整体闭店率有望优化，预计可以保持每年 700-800 家的门店增量；

平均门店营收上：公司客群较为稳定，同店收入受到疫情影响相对较小，预计22 年门店营收小幅下降5%。23-24 年收入分别增长3.5%/3%。

基于以上假设，预计公司 22-24 年收入分别为 34.4、40.4、46.4 亿元，同比 11.2%、17.4%、15.0%。

盈利能力：目前公司主要原材料价格均处于高位，公司提价应对成本压力，明年整鸡、猪肉等价格有望回落，提价效应有望充分显现，公司不断加强与知名品牌供应商合作，未来有望通过规模效应、锁价等操作发挥成本优势，预测22-24 年综合毛利率为18.0%、21.1%、21.4%。

费用率上，考虑今年公司加大渠道端投入，明年有望改善，预测 22-24 年销售及管理费用率分别为 9.22%、9.12%、8.79%。

我们预测公司 22-24 年归母净利润为 2.58、3.95、4.72 亿元，分别同比增长-21%、53%、20%，对应 EPS 为 0.63、0.96、1.15 元。当前股价对应 22-24 年 PE 为 44x、29x、24x。

相对估值：我们采用相对估值法，选取两类公司作为可比公司：

1、处于休闲卤味赛道或具有休闲零食属性的食品公司，其中周黑鸭和绝味食品处于休闲卤味赛道，良品铺子处于休闲零食赛道；

2、成长性较高的食品细分龙头，其中安井食品作为速冻行业龙头，亦属于餐饮供应链赛道，千味央厨为餐饮供应链企业。公司作为佐餐卤味行业龙头，通过两级销售网络加速扩张门店，市场份额有望快速提升,收入有望保持高速增长。

给予公司 2023 年可比公司平均 32 倍 PE，对应目标市值约 126 亿，较 2022 年 11 月 22 日收盘市值仍有约 12%的上涨空间。

7．风险提示

1）疫情反复致门店拓展速度不及预期：公司采用两销售网络进行门店拓展，若疫情反复导致人流及出行活动减少，可能导致公司扩店节奏放缓。

2）原材料成本波动：公司原材料主要为禽畜产品，其中直接材料占比超过 80%，若上游原材料成本出现大幅上涨，可能导致公司短期无法将成本压力完全转移给下游，造成盈利受损风险。

3）食品安全问题。

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精选报告来自【远瞻智库】

昆明藏于市井的8家神级卤菜店，不在本地待上7年绝对不知道

无卤味不昆明，这8家本地老饕口口相传的神级卤味店，你吃过几家？

前卫农贸市场卤菜
地址：前卫路引摊入市农贸市场内左边排队那间

这家店其实是有名字的，但是总是想不起来，每次去都说前卫农贸市场卤菜。这家店在农贸市场内，一进去的左边那排，排队最长的那家。每天下午4点半准时拉着卤菜过来卖，很多人都提前在门口等着。

营业时间：下午4点半至卖完

金记卤鸡店
地址：南屏街顺城(近ZARA专卖店)

这家怕是昆明名气最大的一家卤菜店了，感觉门口永远排队！好多买家排几个小时的队就为吃一口他家的卤味，这长长的队伍都成了顺城一大街景了。味道不错，但就是价格有点贵。最佳推荐他家的鸡脚、牛舌还有腱包、鸡翅。

营业时间：上午11点至卖完

西站289号卤味店
地址：滇缅大道289号（西站铁路道口旁，公交车站后方）

这家店没有店名，但住附近的人都知道，在这个位置开了已有快20个年头了，算得上老店了，专门经营各种熟食卤菜，每天人都很多。

营业时间：下午3点半至卖完

广州永红卤菜馆
地址：官渡区和平村和平北路2号附12-13号(近女人街)

这家是广式卤味，品种很齐全，有卤鸡脚、烧肉、烧鹅、卤豆腐等等，每天下午4点开店，不多时便来买卤味的人流便排起了长队，去晚了还买不到呢。

营业时间：下午4点至卖完

味美轩卤菜店
地址：篆新农贸市场内（肉类区旁）

篆新农贸市场美食真的很多，味美轩作为相当有名的卤菜名角，排队是一定的，下午3点半开卖，记得赶早哦！

营业时间：下午3点至卖完

兰老鸭卤菜
地址：丹霞路与西园路交叉路口（白马店）、篆新农贸市场新闻路门口（篆新店）、白云路449号（白云店）

品种多，价格适宜，墙裂推荐除了烤鸭之外的糖醋排骨、卤牛肉、卤豆腐......

营业时间：上午10点至卖完

颐人园
地址：东风东路红房子温泉大酒店一楼

颐人园店不仅米线面条配套卖，还做卤味，一碗米线配上这么多美味的卤菜，菜品丰富，让你可以在店里坐下来慢慢品尝卤味也是种别样的感受。

营业时间：24小时营业

义兴斋(建设路店)
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地址：五华区建设路(近新建设电影院)

义兴斋的卤牛肉、酱鸭和烤鸭是特色，便宜且好吃，25元一只的酱鸭可以三四个人吃，配上鱼片汤，也不错。而且这家店也是“包子老店”，主要有鲜肉、香菇、云腿、芝麻等馅，鲜肉和香菇的都是肉包，味道不错。

营业时间：上午10点至晚20点

南京14家生意超火爆的卤味，好吃到想要啃手指！

每一个蓝鲸人都置顶了南京舌搭子

我想和你一起做一个精致的南京人

南京人似乎特别钟爱卤味，虽然不见得能吃到几两肉，但就是喜欢嗦那个味儿，一个月不吃一回就觉得少了点什么。

这次，小搭子给大家搜罗了南京生意超火爆的卤味，保证好吃到你想啃手指！

杨震卤菜

一年365天每天都在排队的老字号卤菜店，如果哪天看到窗口没人，绝对是东西卖光了。他家的盐水鸭曾被《南京晨报》评为“最美味鸭王”，但鸭四件也丝毫不逊色，经常有老客在门口喊，老板，来半斤翅膀~

鸭翅很大，啃起来也带劲。咸咸的鸭肉却又带着一丝甜味，不管是空口吃还是下酒都特爽。

店里还提供生的鸭血、鸭翅，可以买回家自己加工，都是真材实料，放心吃~

地址：侯家桥77号(近罗廊巷路口，从汉中门地铁站步行600米左右)

推荐：鸭翅、鸭掌

金家鸭子

金家鸭子在南京有三家分店，但味道最深得人心的还是洪武路上的这家，经常有附近居住的老人来这儿买鸭子招待客人。

酱鸭头是店里的招牌，面上的卤汁凝固成皮冻后晶莹剔透，入口是很浓郁的酱香味，但不会觉得咸，不知不觉能啃上好几个。

地址：洪武路219号(靠羊皮巷路口，从中央商场步行400米左右)

推荐：酱鸭头、卤牛肉

张记卤菜店

张记的门脸虽然不起眼，但经常排队排到要拐弯。队伍里多是附近居民，也是熟客，买完卤味还会给店员打招呼，你忙哈我先走啦~

店里卖得最多的是鸭翅，咸口中带点辣，但不像周黑鸭那种刚入口就容易被辣到呛，而是啃完一整个后舌根有辣感，很过瘾，适合想吃辣又不太能吃的小伙伴。

地址：三条巷41号旁(近常府街)

推荐：鸭翅

毛弟卤菜店

这家店开在永乐路，门牌旧旧的一点也不起眼，但生意出奇的好，门口的队伍经常排到几十米开外。一般下班后才来就有点晚了，运气好点能买点鸭翅、牛肉什么的，运气不好的话只能空手而归了。

店里最好吃的是鸭翅，个大肉多，用牙稍微啃啃就能吃到大块的肉，咸香微辣，吃完了肉还想多嗦会儿骨头。

地址：永乐路洪家园龙翔雅苑6-1号（从卡子门地铁站步行大概800米）

推荐：鸭翅、鸭爪

水西门正兴鸭子店

水西门鸭子据说是南京最好吃的鸭子之一，就算门店在一个僻静的小巷子里，也总有人驱车前来买只鸭子或一袋卤味回去，过过嘴瘾。

卤味里面，鸭翅和鸭头是卖得最快的，肉质嫩而软糯，不是嚼不烂塞牙缝的那种，而且酱香味十足，用来佐酒正合适！付账的时候老板还会多送些鸭头鸭翅什么的，特别nice啊有木有！

地址：丹凤街尖角营29号（鼓楼丹凤街金润发超市旁边的巷子里）