博字起公司名字(之字行书写法)

2023-08-19 06:22:14
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文章详情介绍:

长江国际商会副会长单位博将控股递表港交所 本土首家上市创投机构

2023年6月30日晚,长江国际商会副会长罗阗单位博将控股有限公司(下简称“博将”)向港交所递交上市申请,拟主板挂牌上市。

招股书显示,博将是一家重点服务高净值人群、专注赋能中国高科技企业的领先私募投资基金管理人。资产管理规模达人民币93亿元以上,目前管理基金74只,投资组合包括87家企业,主要涵盖高技术服务、数字信息技术、先进制造与自动化、医药医疗技术及新材料行业。

值得一提的是,博将是天图投资今年3月再次递表港交所后,内地第二家递表港交所的本土创投机构,两者均在力争冲刺港股“VC第一股”。

“创投上市是支持实体经济发展的最有效的方式之一,有利机构扩充资金,匹配长期资本投入创新创业,促进实体经济发展。此外,上市募集的资金可以作为GP的长期核心资金带动更多的LP资金,助力活跃资本市场的流动性。” 一位香港创投机构资深人士表示。

双轮驱动:募集端重点服务高净值人群,投资端专注投资高科技企业

在以机构投资者为主的私募股权投资市场,个人投资者是一片尚待开拓的沃土。地处江浙富庶之地的博将选择把高净值人群作为重点服务对象。跟据弗若斯特沙利文的资料,博将是国内最早一批面向高净值人群的私募投资基金管理人之一,以总资产管理规模而言,也是中国最大的专注于投资中国高科技行业、服务高净值人群的私募投资基金管理人。截至2022年12月31日,博将共有1480名基金投资者,其中约99.5%为个人投资者。

高净值人士是指可投资资产超过人民币600万的个人。近年来,随着经济的稳步增长,高新技术行业等新兴行业快速发展,催生了一大批高净值人士。中国的高净值人士数量正在稳步增长,从2017年的160万新增到2021年的210万,2017年至2021年的年复合增长率为7.0%。预计到2026年,中国的高净值人士数量将进一步新增到约300万。高净值人群的增加将进一步带动对资产管理服务需求的增长。

受益于博将优质的基金管理服务,博将拥有一批LP群体。招股书显示,2016年博将第一只基金备案完成起,若干投资者持续投资7年以上,有超过30%的投资者进行复投。2020年、2021年及2022年,投资者复投金额分别占各年融资金额的43.6%、48.1%及69.2%。

项目投资方面,博将拥有自己的一套独特的投资逻辑,可以概况为一个中心,两个维度,三个标准。一个中心是指价值投资,即投资及赋能有长期增长潜力的企业,以为社会创造更高的价值;两个维度是投资“唯一”及“领先”的企业,即所投企业要有独特竞争优势和领先市场地位;三个标准是幸福刚需理论、天花板理论、长尾理论,幸福刚需理论指投资于对可持续发展作出贡献的企业,从而提高人民的生活质量,为人民带来幸福,和实现经济、社会及环保价值;天花板理论指投资于市场规模较大的行业,从而为企业开发市场潜力开辟更多可能性;长尾理论指投资于具有可持续经营和能够在不同阶段超越逆境的“长尾”企业。

投资收益倍数达2.8倍,5家被投公司估值超10亿美金

发展至今,博将的投资涵盖处于不同发展阶段的企业,包括初创期、成长期及后期。在初创期投资中,博将通过对高科技行业价值链的经验和深入理解,在项目的A轮及更早期介入,现已投资65家初创期企业,54家属于高科技行业,约占总投资成本的约34.4%。代表项目有达闼科技、安泰复材、福米科技、数位科技、烯湾科技等。

初创期企业由于业务模式的不确定性,一般有较高的投资风险,但由于投资机构介入早,项目成功后会有更丰厚的回报。截至2022年12月31日,博将25家投资组合公司的估值较初始投资估值至少翻了一番,其中14家投资组合公司的估值为其最初投资时的至少四倍。

博将成长期和后期投资专注于中国高科技产业中具有领先市场地位的企业,代表项目有极米科技(688696.SH)、睿至、地上铁、智云健康(9955.HK)、分贝通、梯影传媒等,其中极米科技、智云健康已分别于2021及2022年登陆内地科创版与香港联交所主板。

项目退出方面,博将全部或部分退出7家公司,总投资成本约为人民币4.338亿元,于退出后实现了约人民币12亿元的退出金额,投资收益倍数达到2.8倍。博将投资组合公司的公允价值约为人民币80亿元,其中五家公司成长为估值超过10亿美元的独角兽公司。

过去三年净利润复合增长率41.6%,高科技领域投资方兴未艾

随着人工智能、区块链、云计算及大数据等新兴技术的发展,以及新兴技术与实体经济的融合,高科技行业是增长最快的领域之一。发展高新技术产业已成为国家战略的重要组成部分,也是进一步推动中国创新和经济增长的重要动力。在市场化的投资理念下,资本无疑会流向了最具成长性、可能带来更高回报的行业,高科技产业的正增长带动了中国专注于高科技行业的私募股权市场的发展。

根据弗若斯特沙利文的资料,中国高科技产业的市场规模从2017年的人民币35万亿元增长到2021年的人民币63.4万亿元,而专注于高科技产业的私募股权市场规模也从2,259亿元增长到5,800亿元,预计2026年将达到22,239亿元。

受惠于高科技行业的快速发展,及博将优秀的项目投资及基金管理能力,截至2022年12月31日,博将在管基金实现了18.7%的整体内部收益率。2020年、2021年及2022年,博将总收入分别约为人民币1.223亿元、2.152亿元、2.123亿元,年复合增长率31.8%,净利润分别为5360万、9920万、1.074亿人民币,年复合增长率为41.6%。

长江国际商会副会长、博将创始人罗阗拥有逾17年的投资经验及基金管理经验,是业内深具影响力的行业领袖。他提出了“投资变得简单,让创业不再孤单,让资本更有温度,让社会更有价值”的价值投资理念,呼吁“为中华高科技崛起而努力”、“资本向善”,主张在投资时既考虑项目的经济效益,也要关注项目的社会价值,投资“真正为社会创造价值”的企业。

针对此次上市募资计划,博将在招股书里写道,IPO所得资金将维护及扩大高净值客户群体;提高研究及投资能力以抓住战略投资机会,持续为中国高科技行业赋能;增加自有资金投资;继续努力吸引、培养和留住有核心竞争力的员工。

今年宏观局势动荡,IPO市场遇冷,但是多家私募股权投资机构上市,成为市场关注点。

大起大落!从风光无限到跌落尘埃,光伏支架一哥中信博只需一次IPO

原标题:人生的大起大落真是太刺激了!从风光无限到跌落尘埃,光伏支架一哥中信博只需要一次IPO

提醒大家细看那个诡异的供应商。


作者 | 亦枫

编辑 | 小白

一、烟花易冷,老大哥也玩业绩变脸

2020年8月,上交所科创板迎来首位光伏支架龙头企业——中信博。

中信博于2009年由创始人蔡浩成立,持股34.7%,为第一大股东。时至今年三季报,实控人蔡浩及其妻子杨雪艳(为苏州融博、苏州中智万博实控人)共持股46.2%。


(数据来源:Choice)

光伏支架是太阳能光伏发电系统中为了摆放、安装、固定太阳能面板设计的特殊的支架,以铝合金、碳钢及不锈钢主要材质。

固定支架和跟踪支架,是光伏直接的两个大类。

固定支架需要提前确定朝向,安装后不能移动;

而跟踪支架拥有跟踪太阳运行轨迹的功能,增加驱动系统和控制系统,价格较高的同时也很大程度上提高了光伏电站的发电效率。

根据Wood Mackenzie统计,中信博是当时唯一一家光伏支架年出货量进入全球前五名的中国企业。

2016年至2019年,公司光伏跟踪支架年出货量分别位列全球第五、第四、第四及第五。


(数据来源:中信博招股书,Wood Mackenzie)

在上市当年,中信博的业绩是相当漂亮:营收31.3亿,同比增长37%,毛利率26%,净利润同比上涨76%达2.9亿。

然而烟花易冷,2021年,中信博营收下滑22.8%,毛利率11.7%近乎腰斩,净利润亦下降至不足0.2亿,勉强盈利。


(数据来源:Choice)

怎么在国际上业内领先的光伏支架老大哥,也玩起了业绩变脸这一套?

二、毛利率腰斩,成本高企无法转嫁

与毛利率直接相关的,无非就两点:成本和售价。

2021年中信博光伏支架装机量6,517.5MW,2020年装机量为8,232.5MW。但由于近年来每单位光伏组件功率不断上升,导致每MW实际所需的光伏支架数量(重量)下降。

而光伏支架实际出售时以重量计算,因此当进行不同时间段的售价成本对比时,我们需要进行标准化。


(数据来源:全球光伏网)

2020年光伏组件功率平均约为472.5W,2021年组件功率平均约为540W,我们可估算组件功率2021年上涨了14.3%。

2020年中信博光伏支架销量8,232.5MW,2021年销量为6,517.5MW,标准化后2021年调整后销量为5,702.1MW。

我们先来看看每MW光伏支架所需的成本。

材料费用上涨31.8%,根据钢铁综合指数2021年钢铁价格平均上涨约14.8%,中信博的材料费用涨幅要超过钢铁价格。

这是怎么回事儿?


(数据来源:Choice)

再加上运输费等上涨项目,中信博2021年单位成本上涨约24.2%

据测算,2021年中信博平均售价为34.8万元/MW,2020年为39.8万元/MW。上涨约14.3%

成本和售价涨幅存在缺口,毛利率自然下降。

有趣的是,中信博美其名曰:


(数据来源:中信博关于市场传闻的澄清公告)

这句话乍一看好似是说中信博眼光长远,重视客户关系,毛利率暴跌也不涨价,妥妥的活雷锋。

实际上我们是不是也可以理解为,中信博议价能力差,没有转嫁成本的能力?

一旦转嫁成本,就会面临客户流失?

而且公司所说的市场占有率,也并没有得到巩固。

首先装机量下降,不存在薄利多销;另外根据Wood Mackenzie 2021年数据统计,中信博出货量已降至全球第7,市占率下滑至5%。


(数据来源:Wood Mackenzie)

面对上涨的材料价格中信博却没有转嫁成本的能力,而且即便如此销量依然没能守住,前景堪忧。

三、诡异的“天选”供应商

上文提到,中信博的材料费涨幅要大于钢铁价格的涨幅。

风云君对此自然也很好奇,不过由于没有披露物料采购明细,风云君也只好从供应商方面下手。

中信博在今年5月份因为2021年年末对供应商的预付款为17,501.3万元,同比上升634.8%,且2022年一季度预付款进一步上升收到了监管机构的“问候”。

(数据来源:中信博关于2021年年度报告的信息披露监管问询函的回复公告)

公司对预付款上升的解释是,常州中信博和安徽融进的应付预付同时挂账。

常州中信博为中信博的全资子公司,主营业务也是光伏支架;

安徽融进则是中信博为上市募资项目——“太阳能光伏支架生产基地建设项目”专门新设立的子公司。

安徽融进成立后,部分业务从子公司常州中信博转移到安徽融进。在业务转移时,存在常州中信博支付材料采购款,但供应商根据公司指令送货到安徽融进的情况。

若相互抵消后,预付款余额为10,396万元,具体情况如下:


(数据来源:中信博关于2021年年度报告的信息披露监管问询函的回复公告)

根据公司解释,余下的预付款主要是因为公司预计钢材价格上涨,故通过预付款方式预订钢材备货。但2021年部分项目搁浅,钢材消耗不及预期,导致部分预定的钢材尚未提货,从而形成大额预付款。


(数据来源:中信博关于2021年年度报告的信息披露监管问询函的回复公告)

这解释一眼看上去还算合理,但这里面有一家非常有意思的公司:潍坊景鸿电力工程建设有限公司(以下简称“潍坊景鸿”),该公司为中信博BIPV项目的分包商。

潍坊景鸿旗下有一家叫做潍坊景世乾太阳能有限公司(以下简称“潍坊景世乾”)的子公司,控股51.6%。二者的法人也是同一个。


(数据来源:企查查)

然后就有意思了:潍坊景世乾是失信被执行人,官司缠身,涉及司法案件50宗,喜提35次被告,还有一条未履行,两条被执行,四条限高。

中信博给这种资质的供应商的预付款居然最多。


(数据来源:企查查)

你以为到这就完了吗?Nope,好戏才要开场呢。

景世乾4条限高申请人中,有一条赫然是江苏中信博!


(数据来源:企查查)

这个案子在中信博的招股书中也有披露。


(来源:中信博招股书)

这可真有意思,前脚对簿公堂,后脚又是生意好伙伴。

更有趣的是,中信博在公告中称潍坊景鸿信用情况“良好”


(数据来源:中信博关于2021年年度报告的信息披露监管问询函的回复公告)

另一家公司“上海冠成钢铁有限公司”(下称上海冠成)在中信博上市时的五大供应商中排行老二,采购占比7.4%。


(数据来源:中信博招股书)

该公司的法人是李东昌。


(数据来源:企查查)

这也是位光环加身的大哥,同样被限高。


(数据来源:企查查)

还存在有能力却拒不履行的记录。


(数据来源:企查查)

那么问题来了:要大量采购价格相对统一的钢材,中信博这种大公司为何不去找行业龙头,而非要找注册资本只有1000万、法人还是失信被执行人的上海冠成?

如果因为面对资质较差的小公司议价能力较高,价格便宜点,那也可以接受——但钢铁市价上涨约14.8%,单位材料成本却上升31.8%,这怎么解释?

四、行业毛利率下滑,跟踪支架产销率偏低

实际上,毛利率下降也不能全怪中信博,近年来光伏支架毛利率整体呈现下降趋势。

我们看看同样以光伏支架为主营业务的清源股份和意华股份的光伏支架业务毛利率。


(数据来源:Choice)

从数据我们可以看出,清源股份和意华股份三年来光伏支架业务毛利率下降了约6个百分点,中信博下降约13个百分点

在这种环境下,公司理应把关注点放在毛利更高的跟踪支架上(固定支架毛利率7.6%,跟踪支架为14.7%),积极拓产拓销,来应对行业毛利率下滑的冲击。


(数据来源:Choice)

然而,2021年跟踪支架产销率仅为77.5%,不仅远低于固定支架的98.2%,且低于2020年的93.4%。


(数据来源:Choice)

因此尽管跟踪支架生产量与2020年相差无几,产能利用率也依然保持95%以上,但毛利率却大幅下滑,最终结果只有同比上升了230%的库存量。

一边是整体产业毛利率下滑,另一边是拥有较高毛利产品的滞销,夹缝中求生存的中信博该何去何从?

五、存货周转率下降,危包证“难办”

中信博的的运营能力总体来说还是不错的,现金循环周期在2019年以后小于0,明显优于可比公司。


(数据来源:Choice)

应付账款和应收账款的周转问题不大,但存货周转率近年来却呈现下降趋势,2021年从10.2陡然滑落至4.2,并在2022年前三季度持续下滑至2.6。


(数据来源:Choice)

对此,监管也就存货周转率下降以及上文提到的库存量上涨问题发过问询函,公司的解释是,2021年存货上升主要是因为有一笔大额阿联酋订单,合同含税销售额约10亿。

但由于核心部件“控制箱”中含有锂电池,锂电池的危包证没办下来,寄不出去。


(数据来源:中信博关于2021年年度报告的信息披露监管问询函的回复公告)

所以这锂电池危包证这么难办吗?

风云君特地去货运代理公司查了一下,大约需要两个半月时间左右。


(数据来源:上海隆禾国际官网)

公告显示危包证办理时间是导致控制箱2021年底未能发出的原因,也就是说在2021年危包证就已经在办理了,只是还没有办理成功。

一个两个多月就能搞定的危包证,从2021年办理到了2022年4月,是不是不太说得过去?

更何况,如果说该业务导致存货周转率下降只是偶然情况,那为何今年三季报中存货周转率进一步下降。

难道又在办理危包证?

结语

中信博上市之时风光无限,次年便营收毛利下滑,全球市占率也跌出前五,喜提老七。

面对材料价格上涨,中信博一方面没能将成本转嫁给下游,另一方面却“重用”资质差的供应商,实在令人费解。

再加上产销率下降、存货周转的问题,中信博未来还能不能守住它的江湖地位,恐怕还得时间来证明。

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田英章毛笔行书《偏旁部首 • 走之旁》

田英章毛笔行书偏旁部首之“走之旁”。

由今天开始,继续分享行书偏旁部首:走之旁——“辶”。

“辶”,读音为chuò,用作偏旁,俗称“走之旁”、“走之底”,简称“走之”、“走之儿”。其本义并非“走”或“之”,而是源于“辵”(chuò),走走停停的意思。以“辶”作为偏旁的字多与脚步动作或速度有关,如“追”、“逃”、“速”、“迎”等字,如图所示:

行书中的走之旁:

点笔高扬,位置偏右,角度略平,出锋向左下方引带下一笔画;横折折撇小巧灵动,不要写宽,淡化折笔,收笔向左下方连带平捺,捺笔作为整字主笔,在字中起着承托作用,行笔舒展飘逸,波折适度,捺脚勿重,出锋切勿过长。

楷书中的走之旁:

相对楷书而言,行书中的走之旁书写时更加的轻盈灵动,并且具有多样化,甚至在保证易于识别的前提下还可以适当的借鉴草法,以提升其书写的流畅性,如下面的“逍”字所示。

具体字例:

边 biān

达 dá

道 dào

过 guò

还 hái huán

进 jìn

连 lián

送 sòng

通 tōng

tòu

逍 xiāo

远 yuǎn

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参考文章:
https://www.qishunbao.com/

作者:piikee | 分类:八字起名 | 浏览:108 | 评论:0